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十一长假你点外卖了吗?美团股价再创新高!市值超4900亿港元
2019-11-11 11:33:39
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你今天点外卖了吗?

10月4日,美团电器(3690.hk)收盘上涨2.79%,收于84.7港元,创下上市新高。其市值也超过4900亿港元,达到4912亿港元,仅次于阿里巴巴和腾讯控股。

回顾一年前的2018年9月20日,美团电平登陆香港证券交易所。其ipo价格定为每股69港元。上市首日,该股收于72.65港元,上涨5.29%。总市值一度升至约4000亿港元(约510亿美元),超过小米和京东,仅次于英美烟草。在2000多亿只超级大盘股中,美团电平股甚至创下了7年来第一天的最高涨幅。

令我们惊讶的是,仅在上市后四个交易日,美国代表团的言论就被打破了。在大约四分之一的时间里,美团电器的股价从70港元的高点跌至40港元。与此同时,对于美国集团对上市估值和核心业务的评论,存在四点争议和疑虑。

从2019年初开始,美团的股价自每股40.25港元以来,在三个季度内翻了一番。尤其是8月初,香港股市仍处于60港元的关口,仅在两个月内就突破了80港元的关口,并继续创出新高。

另一方面,国内证券公司和外国投资银行开始一起唱歌:

郭进证券已将其12个月目标价格上调至85.49港元,并将投资评级从“中性”上调至“买入”。

中信证券建议积极分配,将目标价格提高至90港元(以前为78港元),并将评级提高至“买入”。

华尔街巨头高盛甚至给出了“97.5港元”的目标价格。

美国代表团对此次袭击有何评论?这真的和吃的力量有关。

第二季度利润突然增加。

就在2018年,美团电平也遭受了约1155亿元的净亏损,被公众戏称为“亏损之王”。今年第一季度,美团电平亏损超过14亿元,但不久前美团电平突然宣布盈利。

根据美团电平发布的2019年第二季度业绩,公司实现调整后息税前利润23亿元,调整后净利润15亿元,首次实现整体利润。

美团电平第二季度收入达到227亿元,同比增长50.6%,环比增长18.4%,比市场预期的150.7亿元增长76.3亿元。本季度,美国代表团的评论总营业额为1592亿英镑,同比增长28.7%。

截至2019年6月30日的12个月内,《美团评论》活跃商户和交易用户分别为590万和4.2亿。该国近三分之一的人经历过美团评论服务。其中,每个交易用户的平均交易次数增加到每年25.5次。

在费用率方面,美团评估第二季度营销支出占比从2018年同期的25.7%下降至18.3%,表明在加强经营杠杆和优化营销支出方面取得了显著进展。

“本季度,美铁继续保持强劲增长,首次实现整体利润,这得益于供应方和需求方品牌渗透力的不断提高,推动了多种服务类别业务规模的持续增长。”美铁首席执行官王星表示,“我们将继续关注‘食品平台’战略,从长远来看,通过在战略领域的持续投资和技术创新,为用户提供更丰富的消费场景,帮助企业提高业务增长和运营效率,推动消费市场的持续繁荣,帮助每个人吃得更好,生活得更好。”

其中,餐饮外卖业务第二季度贡献最大:该季度交易总额931亿元,同比增长36.5%。营业收入128亿元,同比增长44.2%。毛利29亿元,同比增长102.8%。

至于餐饮和外卖业务的增长,美团表示,主要原因是第二季度运输能力相对充足,国内的天气条件最为有利,这有助于将支付给外卖乘客的季节性奖励降至最低。

缩小“新”业务,拓展“吃”主线

美国代表团成立9年来,逐渐形成了20多家企业,包括家居、酒店旅游、旅游、餐饮、团购、娱乐、生活服务、时尚购物等。公众一直想知道美国代表团的扩张边界在哪里。

对此,王兴表示,“美国和中国之间没有边界。”。然而,这家美国集团对最近一个季度财务结果的评论实际上显示,王星在签约新业务方面更加谨慎,至少在投资新业务方面是如此。

在前一份2018年财务报告中,美团出租车、小湘新鲜、莫比克等新业务被认为是美团评论的最大黑洞。2019年第二季度,新业务及其他收入从2018年同期的25亿元增加到46亿元,增长85.1%,总利润达到4.2亿元,由负值变为正值。

关于自行车分享业务,美团评论称,与2019年第一季度相比,第二季度运营亏损大幅减少,主要是由于部分自行车在第二季度使用寿命到期,且没有折旧费用,以及由于没有大量新的替代自行车投入使用,折旧大幅减少。

至于“吃饭”这一主线,美国代表团的评论非常坚定。

今年7月,王兴发在微博上宣布,2019年7月27日,美国外卖订单数量在一天之内超过3000万份。

回顾过去,2017年3月20日,这家美国集团宣布,其每日订单超过1000万份,这是在该美国集团推出外卖服务40个月后。14个月后,2018年5月19日,美国的外卖订单每天超过2000万份。同样在14个月后,美国集团在一天内完成的订单数量超过了3000万。

作为人类最频繁的消费活动,“吃”的市场容量非常大。

根据《2019年中国食品报告》,去年中国食品饮料市场规模达到4.2万亿元。如果加上其他餐饮形式,整个餐饮市场的整体市场规模就更加惊人了。

当在第二季度财报电话会议上被问及该公司如何实现外卖食品的长期增长时,首席执行官王兴表示,中国城市人口为8.6亿,按每人每天三餐计算,每天需要25亿顿饭。这两家公司在该行业的总渗透率仅为2%,具有巨大的增长潜力。此外,随着城市化进程和生活方式的改变,在家做饭的比例将会下降。

围绕“食品”核心,美团评论建立了三个三维网络。在前端,美团点评拥有最大的生活服务搜索平台——公众点评,以及最大的外卖平台——美团外卖。在这条线之下,还有全国最大的实时分发网络——目前乘客人数已经超过60万。

一些行业观察人士认为,美团电平近期的股价走势不错。除了乐观的业绩预期,还有另一个重要原因,那就是资本市场也提高了在线本地生活服务公司的估值。在中国互联网市场价值前五名的公司中,美团电平是当地生活服务收入比例最高的公司。因此,美团的评论也被外界视为这个垂直领域当之无愧的龙头企业。

经纪投资银行唱得更集体

专业组织如何判断美国代表团评论的投资价值?

郭进证券认为,美国代表团自上市以来的首次盈利和亏损主要来自三个方面:1)成本侧附加费用受益于第二季度的有利天气,在规模优势下减少补贴,提高分销效率;2)新业务大幅减少损失;3)第二季度销售、管理和研发成本降至近三年来的最低水平。「整体营运效率改善的背后,是整体交易规模的增长率进一步放缓。我们相信,在美国使命完成当地生活服务综合平台的基础后,它将开始加速现金商业化,从规模增长转向利润考虑。”

家族式企业:规模优势逐渐处于防御战略之下。美国代表团采取了防御策略,以避免在三级和四级城市的直接竞争。通过寻求规模优势,美国使命不断提高其分销效率,利润也比预期有了更好的提高。目前,阿里饥肠辘辘的名声对美军团正面进攻的影响有限,根据国家黄金基金(National Gold Fund)的最新跟踪数据,补贴比例从7月到8月开始下降。同时,我们也相信,虽然外卖业务的盈利能力在未来继续提高,但美国代表团仍将回到34号线,因为34号线的外卖需求对整体规模具有重要意义。

店内业务:在交叉分流下,业务持续扩张,流动性加速。在平台分流的优势下,美国代表团对门店的核心业务正在以低成本方式扩张,利润中心继续巩固。此外,结合该平台的优势,一方面,美国代表团加强了营销内容的输出,另一方面,本土业务延伸到健身、医疗美容和生活服务,从而加快了其变现能力。

创新业务:在减少损失的目标下,探索主要基于光模型。短期内,主要目标是减少损失。他们中的大多数人都是在轻松的模式下得到提升的,而大量投资的企业规模却有所缩小。例如打车聚合模型已经扩展到42个城市,根据国家黄金基金(National Gold Fund)追踪的mau数据,它已经迅速增长到滴滴打车的1/3。然而,对共享自行车的大量投资将减少投资量,增加单一收费以减少损失。

基于此,郭进证券对该美国集团进行评论的12个月目标价格上调至85.49港元,投资评级从“中性”上调至“买入”。

9月18日,高盛(Goldman Sachs)发布报告称,它认为《美国集团评论》仍在食品领域占据领先地位。该公司提供内地最广泛的餐厅服务,包括店内餐饮、餐厅点评、软件和食品配送系统。它还拥有广泛的业务覆盖面,并拥有最大的自建分销网络。此外,该公司还有一个跨平台销售的成功例子。过去,它还将其食品领域的用户扩展到美容、医疗保健和健康领域。

继续巩固其在中国消费服务市场的领先地位。本行认为,相关类别是中国互联网行业最明显的增长类别之一,主要得益于良好的市场结构和在线渗透率的进一步提高。该行预计,这家美国集团将继续受益于在线营销收入增长和交付服务绩效。

高盛表示,将目标价格上调至97.5港元,并重申其“买入”评级。

中信证券认为,美国集团各项业务的整体表现超出预期,盈利时机提前,这将增强市场对公司生态价值的认可。

第二季度的外卖成本为92.72亿元,假设只有一次送货(1便士)占65%左右,每次送货的实测平均成本为6.9元,明显低于去年同期的7.8元。这也是推动外卖业务整体盈利的核心因素。分销成本的下降主要是由于单个体积密度的增加,这增加了乘客在一次旅行中获得更多订单的可能性。业务规模的扩大和乘客运输能力的增加使得后台算法系统能够优化调度和分配效率。此外,由于第二季度的天气因素,骑手补贴普遍较低(第二季度的综合补贴率约为3%)。展望下半年,由于季节性因素,gtv增长预计将放缓,但广告业务的实现率仍将提高,收入方面预计将保持稳定。在成本方面,由于季节性因素,附加成本预计也将逐月上升。人们普遍认为综合补贴率将保持稳定,但应注意行业竞争对手的动态对公司战略的影响。

下半年,美团将对外卖食品进行评论,或采取更积极的营销策略,以实现大规模利润的预期。“公司正在不断完善当地生活服务的一站式平台,并从消费者和商家那里获得更多的信息和资源。增加外卖食品的市场份额仍然是核心逻辑,新业务的培育和投资仍然是必要的。因此,我们认为,短期内我们仍应关注其市场地位和战略方向,盈利能力尚未成为核心关键因素。然而,1992年第二季度超出预期的财务业绩为公司提前实现大规模利润奠定了基础。我们提高了业务预测。对于核心外卖业务,我们预计第三季度高峰季节的订单量将保持25%以上的快速增长,而第四季度由于季节性因素预计将放缓至20%左右。从结构上讲,我们可以专注于非餐订单的增加。目前,外卖的市场份额仍然是最重要的战略因素。下半年,该公司将增加其市场份额或采取更积极的市场战略。补贴率可能会周期性上升,其利润表现将低于上半年。"

中信证券的投资建议是重视公司收购业务的主导地位,跟踪新业务的持续补充及其可能带来的长期增长空间。中国已进入消费者对生活服务需求快速释放的周期,空间广阔。该公司作为生活服务互联网平台的绝对领先价值是突出的。建议积极分配,将目标价格提高至90港元(以前为78港元),并将评级提升至“买入”。

本文来源于中国证券公司

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