长电科技:芯片迎国产替代潮,封测龙头为何却水深火热?

2019-07-10 23:32:49         浏览量:3360

面条花色品种繁多,我们这里以吃金丝面为奢侈之食事。这一食俗久远,以安丘景芝古镇为代表。

唯一亮眼的盈利指标——经营现金流量净额。公司近些年净利润都非常少,仅2017年净利润达到了3.43亿元,2018年亏损了9.39亿元,2019Q1同样也是亏损,如果看公司近些年的扣非净利润,那最近五年公司扣非净利润一路下滑,最近三年亏损额在不断扩大,所以说最近几年公司整体上一直不赚钱,不管是在并购之前还是并购之后。唯一让投资者看到些希望的就是经营现金流量净额,公司2012—2017年经营现金流一直是加速流入,2017年经营现金流量净额达到了38亿,2018年有所下滑,但是仍然高于25亿,说明公司获取现金的能力很强,主要是因为封测行业集中度非常高,头部企业议价能力强。

这是6月18日在长汀县拍摄的福音医院休养所外景。毛泽东曾在此疗养。(新华社记者 魏培全 摄)

财务分析:负债累累,长期不盈利

这是5月17日在日本和歌山县,冈田织物公司的工作人员使用合作研发的专用机器剪裁人造毛皮。 新华社记者 杜潇逸 摄

丽水市青田县图书馆馆长刘文华说:“我们有座‘坐忘阁’,依山傍水而建,这家民宿以书屋为主要特色。”书屋先后扩充了文学类、地方文献类等图书1.2万册、期刊报纸10种,通过微信平台先后4次向社会各界募集了1.83万册书籍;开通掌上移动图书馆和“你点书 我买单”服务平台,为市民提供“呆得住”的世外桃源。

偿还高息债减轻财务压力。星科金朋旗下的债务主要是2亿美元的永息债(利率4%)和5年期4.25亿美元的高息债(利率8.25%),一年就会产生约4300万美元的利息费用,根据公司2019年一季报,公司已经将4.25亿美元的高息债提前赎回。公司目前有国开行160亿元的授信额度,政策性贷款利率约为3%,公司通过此次债务置换,预计一年将节约大约1.5亿元的利息费用,大大减轻了公司的财务压力,有利于公司未来的利润释放。

随着国内半导体行业的高速发展,公司的成长性要好于全球封测龙头日月光,但是由于公司业务较为成熟,所以公司长期的成长性要略低于国内半导体行业的增速。不过随着中芯国际董事长、集成电路产业基金副总裁这些专业人士成为公司董事,公司的管理与盈利水平可能会有所改善;加上国开行给予公司160亿的授信额度,贷款利息3%,公司在2019Q1用低息债置换了高息债,这有利于公司财务费用大幅下降。两者相结合,有利于公司未来几年的利润释放。

“中东在线”新闻网15日评论称,伊朗和美国都公开强调不会诉诸战争,但双方的架势看上去“一触即发”,令人担忧。双方领导人不愿意开战,但并不意味着军方不愿意开战。如果出于自身利益捏造一些假情报,制造一些袭击事件嫁祸给伊朗,便不难找到让领导人信服的开战理由。

印度青年拉胡尔·库马尔也在采访中提到了亚洲人对家庭的重视。

《巧虎大飞船历险记》自今年4月在北影节曝光以来便持续受到家长们的关注,此次在上海举办的首场生日主题点映更是收获好评。不少小朋友也在现场纷纷示很爱巧虎,“巧虎的大飞船之旅十分有趣”“太喜欢巧虎啦”。

6月上旬,新一轮月双争评比成绩出来后,眼看着列兵噢尖才让的帅气训练照又被贴上了龙虎榜的榜首位置,我的心里别提有多高兴了。

董事会换届利好公司长期发展。2019年4月27日,公司选举出了第七届董事会成员,中芯国际董事长周子学、中芯国际首席财务官高勇岗、产业基金副总裁张春生等当选公司非独立董事。公司目前第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司,第二大股东为中芯国际的全资子公司——芯电半导体,所以本次董事会换届使得公司董事会结构更加符合公司股东结构,有利于公司与中芯国际协同发展。

大兴生态环境局相关负责人介绍,大兴区建立了大气污染网格精细化管理 扬尘源、移动源、工业源、生活源四大专项行动的“1 4”模式,全力推进蓝天保卫战工作落实。大兴区生态环境局还引入第三方模式,组建了一套“立体化”扬尘监控系统,让扬尘不再飞扬。这套“立体化”扬尘监控系统将积尘检测、走航监测、车载物联网三套系统整合,实现了组合式监测与大数据分析于一体,为定准定位扬尘源、合理布置保洁力量提供有力支撑。管理人员还可以根据不同粒径颗粒物浓度,查找扬尘源类型,确定扬尘源范围,从而高效准确地从源头治理。值得一提的是该系统应用的车载物联技术,在大兴区内60条公交线路的150辆公交车及50辆出租车上安装了视频监测,能够通过车辆的随机路线,进一步补充管理监测区域,还可以通过自动识别抓拍功能,随时对辖区扬尘违法行为进行抓拍、上报,让扬尘无处可藏。(记者 孙颖)

三费占比较高,财务费用拖累利润。公司销售费用稳步增长,不过占比较低,主要是因为公司客户较为稳定,所以销售费用较少;公司管理费用持续增长,在公司毛利率较低的情况下,管理费用占比确实算比较高了;公司持续加大研发投入,保持公司的创新力与竞争力;近几年公司的财务费用占比太高,2018年公司的财务费用为11.31亿元,而公司2018年亏损9.39亿元,财务费用占比太高,严重拖累公司的净利润。公司毛利率一路走低,但是公司最近三年的三费占比却在稳步提升,双重影响导致公司近几年亏损不断扩大。

公司在并购星科金朋后,目前已经成为国内最大全球第三的封测企业,技术已与国际先进同行并行发展,在国内处于领先水平,全球前20大半导体公司绝大部分是公司的客户,也进一步体现了公司的技术实力。不过公司除了经营现金流量净额较好以外,其他各项财务指标都比较差,公司长期处于不盈利状态,负债累累,还款压力非常大,要不是国家政策与资金的扶持,笔者真怀疑公司随时都有资金链断裂的风险。

先进封装技术和规模化量产能力行业领先,已具备国产替代条件。长电科技在高端封装技术(如Fan-outeWLB、WLCSP、SiP、BUMP、PoP等)已与国际先进同行并行发展,在国内处于领先水平,并实现大规模生产。根据研究机构Yole的报告,在先进封装晶圆份额方面,2017年全球市场份额排名:英特尔12.4%、矽品11.6%、长电科技7.8%位列第三。公司在规模和技术上与国际巨头的差距越来越小,IC封测国产替代条件已经具备。

封测行业的盈利能力整体偏弱。由于长电科技2018年应收账款计提大额减值准备,影响了EBIT与EBITDA,所以我们对比一下国内三大封测公司2017年与2018年的EBIT利润率与EBITDA利润率,我们发现在三家公司中,华天科技EBIT利润率整体上要远高于长电科技与通富微电,说明华天科技的盈利能力在三家公司中是最强的,而长电科技与通富微电的EBITDA利润率要稍微比华天科技稍微高一些,综合来看,华天科技综合盈利能力要更好一些。但是与其他行业相比,这三家公司的EBIT利润率还是严重偏低,行业龙头都长期如此,说明封测行业的盈利能力确实整体偏弱。

8月份5G套餐有望启幕

我们看一下日月光与国内两家封测公司的市销率,全球封测龙头日月光由于较为成熟,成长性较低,所以市销率较低,仅为0.85倍,由于国内半导体行业处于高速增长期,所以相关企业的估值稍微偏高,华天科技与通富微电的市销率分别为1.59倍与1.36倍,由于公司是国内封测龙头,加上有较低利率的资金支持,所以公司估值基本与国内其他两家公司的估值差不多,给予公司市销率1.3—1.5倍的估值,公司目前的市销率为0.87倍,所以在公司接下来管理水平有所改善,毛利率有较大提升的情况下,公司的市值还是有较大上涨空间的。

国家市场监督管理总局缺陷产品管理中心发布的消费提示中,特别提醒消费者,不要拿着气球乘坐汽车、地铁、电梯等,一旦发生爆炸,封闭空间的冲击力会非常大。玩气球时,一定要远离火源、热源和尖锐物品,也不要使用打火机等去烧气球的牵引线,以防出现气球突然爆燃、爆炸等危险情况。儿童应在家长看护下玩此类气球。此外,天气酷热时最好不要购买此类气球,因为高温天气更容易引发气球爆炸。

记者从安徽省文化和旅游厅获悉,安徽省多家景区近日对全国广大学生尤其是中高考考生,推出门票降价或免票的系列优惠政策。

杨扬在接受采访时表示,这是信任,更是责任,将在未来尽全力保障干净运动员的权益,营造更加干净的竞赛环境。“能够得到国际奥委会和各方面的信任,代表奥林匹克运动参与WADA的工作,这是信任和鼓励,同时也是压力和责任。自从国际奥委会执委会宣布之后,过去的一个多月,我在努力去全方位了解WADA,这次来洛桑,我也跟各方开会了解情况。”杨扬说。

今天跟大家聊聊国内的封测龙头——长电科技(600584.SH),公司通过并购星科金朋成为全球第三大封测企业,国家对公司寄予厚望,不断的给予政策与资金上的支持,同时国家集成电路产业基金入驻,成为公司第一大股东,即使如此,公司依旧没有摆脱亏损的命运。目前公司要技术有技术,要市场有市场,要支持有支持,但为何就是不赚钱呢?公司还值得长期投资吗?下面笔者跟大家好好分析一下公司的经营情况与财务状况。

有息负债占比太高,偿债能力较差。公司短期借款一路增长,2019Q1已经增长至107亿元,占总资产比例已经高达30%,有息负债总占比已经超过了40%,有息负债率确实非常高,在公司销售净利率较低的情况下,这么高的负债率确实严重拖累公司的利润;公司的速动比率降至37.4%,偿债能力较弱。好在公司2019Q1偿还了高息债,国开行给予公司160亿的信贷额度,政策性贷款利息为3%,有国家政策与资金的支持,会适当的缓解公司的资金压力,同时会降低公司的财务费用,进一步释放公司的净利润(简单计算一下,如果把所有贷款置换成低息债,在相同规模的借款下,公司的财务费用将会下降5.2亿元(9.08亿元-129.34亿元*3%)。)

本报西宁6月12日电(记者王梅、原韬雄)12日,青海“绿电15日”暨“绿电指数”新闻发布会在西宁召开。自6月9日零时至23日24时,青海将启动连续15天360小时全部使用清洁能源供电,所有用电均来自水、太阳能以及风力发电产生的清洁能源,此举在去年“绿电9日”的基础上,或将再次刷新世界纪录。

中国电视艺术委员会高级编辑邢戈:该剧的创作实现了三个突破性的价值。一、该剧既体现了事件的真实感,同时又有强烈的戏剧性,达到了和谐统一。二、成功处理了情节和人物塑造之间的关系。三、人物塑造立足的基准点,建立在人的平等性上,这个在国产剧创作中有突破性价值。

人民网北京5月8日电 (田虎)5月8日,在第二届数字中国建设峰会举办期间,福州三坊七巷保护开发有限公司与高德地图、支付宝联合宣布共建智慧景区,为国内外游客提供全方位的智慧化服务。

捧杀比棒杀更厉害。事实也一再证明,吹捧之风作为一种语言上的“贿赂”现象,危害性不容小觑,党员干部应当严加提防。唯有守正如初,不断增强政治鉴别力和政治敏锐性,多听、善听“逆耳之言”,涵养从善如流、容人容事的修为,方可不被吹捧之风所左右。

国内集成电路高速发展,国产替代迎来机遇。最近几年,国内集成电路销售增速一直保持在20%以上,远高于全球集成电路市场销售增速。根据智研咨询的数据,目前我国集成电路市场需求接近全球1/3,产值却不足全球7%,整体自给率还不足20%。根据国家战略规划,2020年我国将实现芯片自给率40%,2025年将实现芯片自给率50%,所以国内集成电路产业未来几年仍然会保持很高的增速,国产替代迎来发展机遇。但是理性来看,由于国内封测行业较为成熟,且全球前二十大半导体公司85%是长电科技的客户,所以在国产替代的过程中,长电科技的收入增速(不考虑未来并购)或者国内封测行业的收入增速要长期低于国内集成电路的国产替代增速。

公司目前的情况是市场占有率较高,技术实力较强,客户较为稳定,但是整体盈利能力较差,目前还处于亏损状态,所以用PE估值法确实不太合适,可以用PS估值法。

7月4日,福州市区一立交桥长满了枝叶繁茂的爬山虎,远远望去,好像穿上了一件“绿衣",成为福州街头一景。

并购提升公司规模,获取全球优质客户。公司面向全球提供封装设计、产品开发及认证,以及从芯片中测、封装到成品测试及出货的全套专业生产服务。2015年8月收购全球第四位的星科金朋之后,公司的全球排名也一举跃升至2018年的第三位,同时通过星科金朋获取了更多的优质客户,目前全球前二十大半导体公司85%已成为公司客户。

毛利率持续走低,公司长期不盈利。从2014年至今,公司毛利率一路下降,从21.13%一直降至2019Q1的8.1%,公司销售净利率与总资产周转率也一直比较低,公司长期处于不盈利状态,销售净利率这几年常为负值,说明公司盈利状况确实很差。

据英国《泰晤士报》7日报道,英国教育大臣达米安·海因兹近日表示,学校应该少开除学生,辍学人数减少是教育体系改革成功的标准之一。

日本机床工业会专务理事天野正义认为,中国稳定的经济政策正在改善投资者心理。日本丸红(中国)有限公司经济调查总监铃木贵元也表示,中国拥有多样化的市场需求,且生产要素及产品更替循环顺畅,这些都令中国经济韧性不断加强,经济前景值得期待。

商誉占比较高。公司在收购星科金朋之后,使得商誉增加了25亿元左右,目前商誉加无形资产的占比为9%,在公司资产负债率高达62%的情况下,商誉与无形资产占比9%确实是比较高了,星科金朋经营状况不佳导致商誉不断减值,也进一步拖累了公司的盈利,如果接下来盈利情况得不到改善,商誉还将继续减值。

国家扶持+董事会换届利好长期发展

对于绝大多数企业来说,这样的机会可遇不可求。一些企业在推广自己的创新产品时,许多客户以缺乏应用案例、不愿意改变使用习惯等借口,开出种种苛刻条件,不愿意使用创新产品;再加上一些同行采取恶意降价等手段打压围堵,导致许多创新产品被挡在市场之外。

并购提升竞争实力,国产替代迎来机遇

始终坚持把践行中国特色社会主义共同理想和坚定共产主义远大理想统一起来,必须充分认识到社会主义作为共产主义的第一阶段,是一个很长的历史阶段,我国正处于并将长期处于社会主义初级阶段,既要坚决抵制抛弃社会主义的各种错误主张,又要自觉纠正超越阶段的错误观念和政策措施;既要把社会主义初级阶段的事情做好,也不能忘记初衷,不能忘了我们的最高奋斗目标。只有不忘共产党人的初心,牢记共产党人的使命,才能充分认识中国特色社会主义是改革开放以来党的全部理论和实践的主题,是党和人民历尽千辛万苦、付出巨大代价取得的根本成就,充分认识只有社会主义才能救中国、只有中国特色社会主义才能发展中国、只有坚持和发展中国特色社会主义才能实现中华民族伟大复兴的真谛所在。因此,必须更加自觉地增强“四个自信”,既不走封闭僵化的老路,也不走改旗易帜的邪路,保持政治定力,坚持实干兴邦,始终坚持和发展中国特色社会主义。

同组德国女足4比0大胜南非女足,三连胜的德国队以小组第一晋级16强。A组四支球队也结束了小组赛征程,末轮东道主法国女足1比0小胜尼日利亚,同样三连胜的法国队获得小组第一,积3分的尼日利亚队能否出线还要看其他小组的比赛结果而定。同组挪威队2比1力克韩国队,以小组第二出线,韩国队以三连败的战绩结束了本届世界杯之旅。(转自6月19日《中国体育报》01版)

回款速度较快,资产周转率较低。公司存货与应收账款周转率都比较高,主要是因为公司是重资产企业,固定资产较多,存货占比较低,所以存货周转率较高,最近两年存货周转率略有下降,应收账款周转率2018年有所提升,这并不是因为公司获取现金的能力变强,而是因为公司2018年应收账款计提了大额的减值准备,不过公司整体回款速度确实比较快;公司在毛利率较低的情况下,总资产周转率竟然还低于1倍,确实算是非常低了,说明公司资源利用效率较低。

数据支持|勾股大数据

公司营业收入在2015-2017年快速增长,主要是因为公司在2015年8月收购了星科金朋,公司其它年份业绩增速都很一般,2018年营业收入增速为0,2019Q1营业收入增速还下滑了17.77%,主要是2018年与2019Q1全球半导体行业不景气,所以导致公司收入下滑。整体看来公司近些年收入增速很一般,赶不上国内集成电路行业增速。

通过上面的财务分析我们发现公司获取现金的能力较强,但是就是不赚钱,其实这两者是比较矛盾的,因为绝大多数获取现金能力强的公司,都是比较赚钱的公司,那我们接下来用EBIT(息税前利润=净利润+所得税+财务费用)与EBITDA(税息折旧及摊销前利润=净利润+所得税+财务费用+折旧与摊销)两种分析法来测算一下公司最近几年的盈利能力与生产现金流的能力是否有所改善,同时我们也用这两种分析方法比较一下国内前三大封测企业的盈利能力与生产现金流的能力。

并购之后盈利能力有所下滑。公司2013年至今,虽然净利润一直比较低,但是加上所得税与财务费用之后,公司EBIT在快速增长,EBITDA也在快速增长,且数值较大,说明公司生产现金流的能力还是比较强的。不过从2015年公司并购星科金朋之后,公司的EBIT利润率与EBITDA利润率就开始一路下滑,2018年由于应收账款大额计提减值准备,以及毛利率进一步下降,所以导致EBIT与EBITDA降幅较大,说明公司在并购之后盈利能力有所下滑。

小结:公司获取现金的能力比较强,不过毛利率不断降低,三费占比较高,致使公司最近几年亏损扩大,同时有息负债占比高达40%,导致财务费用高企,严重拖累了公司的利润,也使得公司短期还款压力较大,好在有国家政策与资金的扶持,国开行给予公司160亿的授信额度,贷款利息为3%,以后会大大减轻公司的资金压力,同时会大大降低公司的财务费用,从而进一步释放公司的净利润。

在世界经济运行风险和不确定性显著上升,单边主义“逆风”盛行之时,来自100多个国家和地区的近2000名嘉宾齐聚辽宁大连,共同探寻适应全球化新时代的合作共赢之道。论坛上,中国向世界展示经济成就、传递中国信心,释放出持续扩大开放、合作互利共赢的积极信号。

盖文启,男,1973年12月出生,山东费县人,汉族,研究生学历,理学博士学位,研究员,2001年7月参加工作,1993年5月加入中国共产党。

纸牌21点

上一篇:一张智能网 解了烦心事
下一篇:HTC的最后一根救命稻草能否挽救危局?
您已顶!来,表个态~
×

推荐阅读

返回首页

热点资讯

精彩推荐

最新推荐

人民日报:用习近平新时代中国特色社会主义思想铸魂育人
人民日报:用习近平新时代中国特色社会主义思想铸魂育人
快讯:英国首相特蕾莎•梅宣布将辞职!
快讯:英国首相特蕾莎•梅宣布将辞职!
天津加快实施放心猪肉工程 地产屠宰生猪挂上追溯标签
天津加快实施放心猪肉工程 地产屠宰生猪挂上追溯标签
肖远企:适合本国国情的金融体系最优
肖远企:适合本国国情的金融体系最优
《知识就是力量》今晚上线 婚姻就是“协同进化”
《知识就是力量》今晚上线 婚姻就是“协同进化”
称呼落马市委书记为“书记”,前下属被通报
称呼落马市委书记为“书记”,前下属被通报
提升基层党组织组织力
提升基层党组织组织力
石家庄共立案查处涉枪涉爆案件297起
石家庄共立案查处涉枪涉爆案件297起
郭台铭剑指2020 民众:有霸气可对付牛鬼蛇神
郭台铭剑指2020 民众:有霸气可对付牛鬼蛇神
FCA启用美国闲置6年的发动机工厂 组装大切诺基
FCA启用美国闲置6年的发动机工厂 组装大切诺基

权所有Copyright (c) 2009-2019 copyright 寸金米头网 All Rights Reserved